تراجعت مؤشرات الأسهم العالمية بقوة؛ إذ انخفض مؤشر MSCI All‑Country World Index بنسبة 0.2% وابتعد عن مستوى قياسي كان قد اقترب منه بفارق 1.5% في وقت سابق من هذا الأسبوع. كما هبطت المؤشرات الأمريكية يوم الأربعاء، أي بعد يوم واحد من إغلاقها عند مستويات مرتفعة، بينما خسرت الأسواق الآسيوية نحو 1%. وكان المحفّز هو النفط، حيث ارتفع خام برنت بنسبة 2% ليتجاوز 102 دولار للبرميل، ما أعاد إحياء المخاوف المتعلقة بالتضخم.

أدى تقريران إلى القفزة في أسعار النفط. تقول مصادر إن البيت الأبيض طلب من البنتاغون إعداد خيارات لتوجيه ضربات إلى إيران يمكن تنفيذها قبل انتخابات منتصف الولاية، وفي الوقت نفسه عطلت عاصفة جزءاً من الإنتاج الأمريكي. كما هاجمت قوات الحوثيين المرتبطة بإيران مطارين في السعودية. يمثّل ذلك تحولاً عن نظرة الأمس التي رجّحت أن يتحرك النفط بهدوء لصالح المشترين. كما وصلت أسعار الشحن البحري للناقلات إلى قمم جديدة، ما أضاف تكاليف على امتداد سلسلة إمدادات الوقود.

النفط المرتفع الثمن أصاب السندات فوراً. ارتفع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بنقطتين أساسيتين إلى 5.31%، وهو مستوى قريب من مستويات عام 2002 بعد أن قفز نحو 5.35% يوم الاثنين. فاقم هذا التحرك تأثير محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي لشهر سبتمبر، الذي أظهر أن جميع الأعضاء التسعة عشر أيدوا أول زيادة في أسعار الفائدة منذ يوليو 2023، مستشهدين في كثير من الأحيان بالحاجة إلى التحوّط ضد تصاعد التضخم.

حتى الآن، تجاهلت الأسهم إلى حد كبير كلّاً من الطاقة المكلفة وأسعار الفائدة المرتفعة بينما كانت تسجّل أرقاماً قياسية. الآن تواجه اختباراً: يبدأ موسم نتائج الأعمال الأسبوع المقبل وسيكشف ما إذا كانت المليارات التي أُنفقت على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي تحقق عوائد متناسبة. هذا مهم أيضاً بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي — إذ حذّر المشاركون في الاجتماع من أن طفرة الذكاء الاصطناعي قد تعزز الطلب بوتيرة أسرع من العرض وتغذي التضخم.

تمسّك الدولار بمكاسب أمس البالغة 0.3%، لكن لا الاحتياطي الفيدرالي وحده ولا النفط بمفرده يقودان الزخم. اللافت أن المحضر، الذي أكد وحدة اللجنة، لم يحرّك الأسواق كثيراً. ما زالت العوائد وأسعار النفط المحركات الرئيسية. يستفيد مشترو الدولار بينما تُباع السندات، فيبقى أولئك الذين راهنوا على تراجع في موقع المنتظر.

برأيي، من المرجح أن تتأرجح الأسهم صعوداً وهبوطاً بدلاً من أن تنخفض بشكل حاد في الأيام المقبلة ما دام النفط قريباً من 100 دولار والعوائد لا تتجاوز 5.35%. أما استقرار سعر خام برنت فوق 105 دولارات بالتزامن مع تحرك العوائد إلى قمم جديدة فسيحوّل على الأرجح التراجع البسيط إلى هبوط أكثر وضوحاً. وعلى العكس، فإن موسم إعلانات هادئاً وطلباً مستقراً في مزادات السندات طويلة الأجل من شأنهما أن يعيدا للمؤشرات فرصة تسجيل قمم جديدة.

فيما يخص المؤشرات الفنية لـ S&P 500، تتمثل المهمة الفورية للمشترين اليوم في تجاوز مستوى المقاومة عند 7,793 دولار. سيُعد ذلك إشارة إيجابية ويفتح الباب أمام محاولة صعود نحو 7,810 دولارات. كما أن الحفاظ على مستوى 7,824 دولارًا يمثل أولوية للمضاربين على الصعود، لأنه سيعزز موقفهم. إذا تحرك السعر هبوطًا في ظل تراجع شهية المخاطرة، فيتعين على المشترين الظهور بالقرب من مستوى 7,774 دولارات. أما الكسر دون هذا المستوى فمن المرجح أن يدفع المؤشر نحو 7,756 دولارات ويفتح الطريق للوصول إلى 7,737 دولارات.