13.08.2026 07:10 PM
يواصل زوج الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأميركي (GBP/USD) الارتفاع، وهو ما أراه منطقياً تماماً. فقد وضعت التقارير المتعلقة بالاقتصاد الأميركي، وسوق العمل، والتضخم حداً للجدل حول ما إذا كانت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية سترفع أسعار الفائدة في سبتمبر أم لا. تراجعت وظائف Nonfarm Payrolls للمرة الرابعة على التوالي ودخلت المنطقة السالبة. الاقتصاد الأميركي يتباطأ، والتضخم في مسار هبوطي. قد يتغير الوضع مع مرور الوقت، لكن في الوقت الحالي أصبحت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية أقرب بكثير إلى تبني موقف الترقب والانتظار منها إلى اتخاذ قرارات متشددة. خلال الأسابيع الأخيرة، انتشرت في الأسواق بشكل نشط تكهنات بأن التضخم المرتفع سيجبر الفيدرالي على رفع الفائدة. كما تحدث Kevin Warsh عن التضخم المفرط الذي يجب إعادته إلى المستوى المستهدف. لكن، وكما كان متوقعاً، ليس التضخم العامل الوحيد الذي يهم الجهة التنظيمية؛ فسوق العمل لا يقل أهمية بالنسبة للجنة، ولا يمكن تجاهل حالته الراهنة. عموماً، أصبح وضع سياسة الفيدرالي في أغسطس أكثر تعقيداً. تشديد السياسة النقدية غير ممكن لأن ذلك سيؤدي إلى تباطؤ أكبر في الاقتصاد وسوق العمل، وفي المقابل لا يمكن للفيدرالي الاكتفاء بالانتظار، لأن التضخم قد يعاود التسارع من جديد. دونالد ترامب غير مستعد لتقديم تنازلات لإيران، بينما ترى إيران أنها ليست مضطرة للتفاوض مع ترامب على أي شيء. يستمر الصراع، ويظل إغلاق مضيق هرمز قائماً، فيما يبدأ الخريف بعد ثلاثة أسابيع. أزمة طاقة قبل بضعة أشهر فقط من بداية فصل الشتاء هي تماماً ما قد يحدث.
كما أشرت سابقاً، لم تعد الجغرافيا السياسية تؤثر إيجاباً في الدولار، بعد أن وصلت المفاوضات بين الولايات المتحدة وإيران إلى طريق مسدود تماماً. رسمياً، تجري طهران مفاوضاتها فقط مع عُمان. ولا يزال من غير الواضح ما الذي قد تسفر عنه هذه المفاوضات من حيث إنهاء الصراع وإعادة فتح مضيق هرمز. قد تتمكن إيران من التوصل إلى اتفاق مع عُمان بشأن شروط السيطرة على مضيق هرمز، لكن كيف يمكن أن يحل ذلك النزاع مع الولايات المتحدة ويرفع الحصار الأميركي المفروض على المضيق؟
في النصف الأول من الأسبوع، ارتفع النفط إلى مستوى 92 دولاراً للبرميل. وإذا بدأت التطورات تسير وفق السيناريو الأكثر تشاؤماً، فمن المرجح أن يواصل النفط الصعود ويختبر من جديد قمم مارس–مايو. في هذه الحالة، سيعاود التضخم في الولايات المتحدة أو المملكة المتحدة التسارع مجدداً. أما إذا تطورت الأحداث وفق السيناريو المتفائل، فستعود أسعار النفط إلى نطاق 60–70 دولاراً للبرميل. عندها قد لا يحتاج الفيدرالي إلى تشديد السياسة النقدية، في حين أن بنك إنجلترا لم يعد مثقلاً أصلاً بمشكلة التضخم المرتفع. ومع ذلك، في الوقت الراهن، الفيدرالي هو الطرف غير القادر على اتخاذ خطوة متشددة، بينما يبدو بنك إنجلترا، على العكس، مستعداً لتشديد السياسة النقدية إذا بدأ التضخم في التسارع، مع أنه لا توجد حالياً أي مؤشرات على ذلك.
يُظهر تحليل الرسم البياني موجة صعودية جديدة. حالياً، لدى المتداولين اختلالان شرائيان (24 و25) يمكن النظر إليهما كفرص للشراء. الاختلال 24 أعطى بالفعل إشارة صعودية كان بإمكان المتداولين استغلالها. لا توجد في الوقت الحالي أي نماذج هبوطية، ولم تحدث أي عمليات مسح للسيولة خلال الفترة الأخيرة.
كان من الممكن للبيئة الاقتصادية يوم الخميس أن تخلق مشكلات للجنيه الإسترليني، كما كان من الممكن أيضاً أن تقدم له دعماً، لكن في النهاية لم يتحقق أي من الأمرين. جاء تقرير الناتج المحلي الإجمالي للمملكة المتحدة عن الربع الثاني أفضل بقليل من التوقعات، في حين كانت بيانات الإنتاج الصناعي البريطاني لشهر يونيو أضعف قليلاً من توقعات السوق. أما مؤشر أسعار المنتجين في الولايات المتحدة فلم يكن ذا أهمية تذكر، خاصة أنه صدر بعد يوم واحد فقط من تقرير التضخم.
لا يزال المشهد الأساسي العام يشير إلى أنه، على المدى الطويل، لا أرى سيناريو آخر سوى تراجع العملة الأميركية. الحرب بين إيران والولايات المتحدة لم تغيّر شيئاً في هذا الصدد، وكذلك لم تغيّره احتمالات رفع الفيدرالي للفائدة في عام 2026. التطورات الجيوسياسية دفعت السوق لتذكر وضع الدولار كملاذ آمن لعدة أشهر، لكن الصراع تجاوز بالفعل مرحلته النشطة. احتمالات تشديد السياسة النقدية من جانب لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية انخفضت بشكل ملحوظ خلال الأسابيع الأخيرة، وهو ما يضغط على العملة الأميركية. لذلك، في رأيي، أي ارتفاع في الدولار هو حركة مؤقتة مدفوعة بعوامل قصيرة الأجل. لا أرى أسباباً لموجة هبوطية جديدة.
في 14 أغسطس، لا تتضمن المفكرة الاقتصادية سوى بندين، ولا يُعد أي منهما ذا أهمية كبيرة. قد يكون تأثير الخلفية الاقتصادية في مزاج السوق يوم الجمعة ضعيفاً، بما في ذلك في النصف الثاني من اليوم.
لا تزال التوقعات طويلة الأجل للجنيه الإسترليني صعودية. بعد عمليات مسح السيولة لآخر حركتين (Swings)، بدأ المشترون موجة صعودية، تلتها حركة تصحيحية ثم هجوم صعودي جديد. في الأجل القريب، أتوقع استمرار ارتفاع الجنيه، إذ إن احتمالية تشديد السياسة النقدية من جانب لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية منخفضة للغاية حالياً. وإذا أطلق البائعون موجة هبوطية جديدة، فستكون هناك حاجة لظهور نماذج هبوطية من أجل فتح مراكز بيع، غير أنها غير متوفرة حالياً. حصل المشترون على إشارة شراء من الاختلال 24، ولا تزال هذه الإشارة صالحة. أهداف صعود الجنيه هي القمم المسجلة في 15 يوليو و1 مايو عند 1.3557 و1.3656 على التوالي، مع اقتراب تحقق الهدف الأول بالفعل. يجب مراقبة حركة 1.3557 عن كثب، إذ قد يحدث عندها مسح للسيولة؛ وفي حال حدوث ذلك، قد يشهد الزوج بعض التراجع.
