قاومت الأسواق لفترة طويلة، لكنها انهارت في النهاية. في بداية اندلاع الصراع المسلح في الشرق الأوسط، كان المستثمرون واثقين من أنه سيكون قصير الأمد، ما جعل استراتيجية «الشراء عند الانخفاض» في مؤشر S&P 500 ممكنة. إلا أن الوقت مضى، ولم تنتهِ الحرب، ودخل المؤشر واسع النطاق في مرحلة تصحيح مع تبدد الأوهام.

أسواق الأسهم الأمريكية تتراجع للأسبوع الرابع على التوالي، وبالنسبة المئوية يعد هذا الهبوط الأكبر منذ إبريل. المحرك الأساسي هو القلق الحاد بشأن التضخم. فمن جهة، يدفع ذلك عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى الارتفاع، ويزيد تكاليف الشركات ويقلص أرباحها. ومن جهة أخرى، يجبر الاحتياطي الفيدرالي على التفكير في تشديد السياسة النقدية. في عام 2022، هبط مؤشر S&P 500 بنحو 19% في ظل صدمة أسعار النفط وعدة زيادات في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية.

ديناميكيات توقعات السوق بشأن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية

إذا كان سوق العقود الآجلة في بداية العام يُسعّر احتمال خفض الفائدة عند 72% واحتمال رفعها عند 11%، فقد تحولت هذه النسب مع نهاية العقد الثاني من فصل الربيع إلى 37% و45% على التوالي. المشتقات باتت أكثر اقتناعًا بتشديد السياسة النقدية منها بتيسيرها. وهذا يفرض ضغوطًا على الأسهم الأمريكية.

وعلى هذه الخلفية، يبدو خفض JP Morgan لهدفه لمؤشر S&P 500 من 7,500 إلى 7,200، استنادًا إلى صدمة في إمدادات النفط تهدد الأرباح والنمو الاقتصادي، أمرًا مبررًا. ووفقًا لمسح أجرته Goldman Sachs، فإن عددًا متزايدًا من عملاء البنك باتوا يتوقعون حدوث تصحيح في المؤشر العريض. أولئك الذين كانوا يعوّلون على نهاية سريعة للمواجهة بين الولايات المتحدة وإيران بدأوا يشككون في ذلك بشكل جدي.

يُعد هذا منطقيًا في ضوء تصريح دونالد ترامب عن عدم رغبته في وضع حد نهائي للصراع، وزيادة عدد مشاة البحرية الأمريكية في الشرق الأوسط. ورغم أن البيت الأبيض لا يتحدث عن احتمال غزو بري، فإن المخاطر تتزايد يومًا بعد يوم.

ديناميكيات الارتباط: مؤشر S&P 500 مقابل Magnificent Seven

في هذه الأثناء، أصبح الارتباط بين أسهم Magnificent Seven ومؤشر S&P 500 سلبياً للمرة الثانية في التاريخ. كانت المرة الأولى في عام 2023، عندما كان المؤشر العام يحاول التعافي من موجة البيع، في حين كانت شركات Big Tech مدعومة بتطوّرات الذكاء الاصطناعي.

هذه المرة يعكس التباين قناعة المستثمرين بأن الذكاء الاصطناعي سيعوض الآثار السلبية للجغرافيا السياسية. مجموعة Magnificent Seven تتحول إلى نوع من الملاذ. ماذا يمكن فعله إذا كان الذهب وسندات الخزانة الأمريكية غير قادرين على أداء هذه الوظيفة كأصول آمنة؟ فهما من بين الضحايا الرئيسيين للصراع في الشرق الأوسط.

من الناحية الفنية، يشكل مؤشر S&P 500 حركة تصحيحية داخل الاتجاه الصاعد على الرسم البياني اليومي. تم الوصول إلى الأول من مستويي الأهداف اللذين تم الإعلان عنهما سابقًا عند 6,510 و6,390. المؤشر العريض يتقدم بثبات نحو الهدف الثاني. ومن الممكن جدًا أن تكون هناك حاجة لتعديل الهدف إلى 6,300. في هذه الظروف، يُنصح بالتمسك باستراتيجية البيع.