تحاول الأسواق أن تتجاوز الجوانب السلبية وتبحث عن بصيص أمل. قد يُقرأ تصريح الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بأن الولايات المتحدة قادرة على التعامل مع مضيق هرمز من دون دعم من NATO على أنه مجرد تهديد لفظي في مواجهة تردّد الحلفاء في مساندة واشنطن. ومع ذلك، فقد فسّر مؤشر S&P 500 الأمر بشكل مختلف — باعتباره إشارة إلى أن الصراع في الشرق الأوسط لن يتصاعد إلى حرب عالمية. وهذا وحده كان كافيًا لدفع المؤشر الواسع للصعود لليوم الثاني على التوالي، ومحاولة تحقيق مكاسب لليوم الثالث مقتفيًا أثر مؤشر MSCI العالمي.

أداء مؤشرات الأسهم الأمريكية

استقرار أسعار النفط، وتزايد التوقعات باتجاه أكثر ميلاً للتيسير من جانب الاحتياطي الفيدرالي، والأخبار الإيجابية في قطاع التكنولوجيا، إلى جانب الإدراك بأن سوق الأسهم الأمريكية هو الأعمق والأكثر سيولة لركن رؤوس الأموال في أوقات الأزمات — ما الذي يمكن أن يريده المتفائلون أكثر من ذلك لشن هجوم مضاد في مؤشر S&P 500؟

الولايات المتحدة مُصدِّر صافٍ لمنتجات الطاقة، واقتصادها محصَّن بشكل أفضل من معظم نظرائها الكبار ضد صدمة نفطية. كما أن لديها «وسادة» متمثلة في الذكاء الاصطناعي يمكن أن تخفف بعض التأثيرات السلبية. لذلك لم يكن من المستغرب أن تصبح الأخبار المتفائلة من NVIDIA وOpenAI وMicron، التي أعلنت عن أرباح قوية، هي المحفِّز لشراء الانخفاض في مؤشر S&P 500. وقد شجعت Barclays المستثمرين على ذلك أيضاً، لا سيما في ضوء فشل المؤشر في الاختراق الحاسم فوق متوسطه المتحرك لـ200 يوم.

تسعير السوق لسياسة الاحتياطي الفيدرالي

يتوقع المستثمرون الآن ميلاً حمائميًا من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي. ويبدو أن ثلاثة من أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية مستعدون للاستجابة لدعوات الرئيس ترامب لخفض أسعار الفائدة. وربما يكون سوق العقود الآجلة قد بالغ في تسعير السيناريو المتشدد. كما تخلّت المشتقات عن سيناريو بداية العام الذي كان يفترض حدوث جولتين من التيسير. وإذا أشارت التوجيهات المحدثة للجنة إلى تحول نحو التيسير، فقد يضعف الدولار الأمريكي، بينما ترتفع قيمة مؤشر S&P 500.

ومع ذلك، فإن استمرار الصراع في الشرق الأوسط لفترة طويلة يرفع احتمالات حدوث ركود تضخمي أو ركود اقتصادي عالمي. وليس من المستغرب أن يتراجع تفاؤل مديري الأصول إلى أدنى مستوى له في ستة أشهر، وفقًا لمسح Bank of America. ولسنا قد عدنا بعد إلى المستويات المتدنية التي شوهدت في بداية حرب أوكرانيا أو صدمة الرسوم الجمركية في أبريل، لكن بيئة المخاطر قد تدهورت بالفعل.

تشير Bank of America إلى أن حقبة السوق الصاعدة المبالغ فيها خلال الفترة 2023–2025 قد انتهت. يقوم مديرو الأصول بخفض توقعاتهم لنمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي، وزيادة المراكز النقدية، ووضع العوامل الجيوسياسية والتضخم على رأس مخاطر الاستثمار، متقدّمة حتى على مخاوف فقاعة الذكاء الاصطناعي.

من الناحية الفنية، يرتد مؤشر S&P 500 من قاع محلي على الرسم البياني اليومي. ومع ذلك، فإن ظهور شمعة ذات ذيل علوي طويل (Pin Bar) يشير إلى ضعف المشترين. كسر مستوى القاع لتلك الشمعة عند 6,710 سيُبرّر فتح مراكز بيع على المؤشر العريض.