أكمل البنك المركزي الأوروبي دورة خفض أسعار الفائدة، مؤكداً أخيراً هذا القرار في الاجتماع الأخير للسياسة النقدية، حيث قام موظفو البنك المركزي الأوروبي برفع توقعاتهم للنمو والتضخم الأساسي. عاد التضخم إلى 1.9% على أساس سنوي في ديسمبر، والقلق الرئيسي للبنك في الوقت الحالي هو الارتفاع المستمر في الأسعار في قطاع الخدمات.

يبدو أن اقتصاد منطقة اليورو، إن لم يكن متفائلاً، فهو على الأقل واثق إلى حد كبير؛ من المتوقع أن يؤدي النمو عاجلاً أم آجلاً إلى رفع المخاطر التضخمية، مما يستلزم رفع أسعار الفائدة. هناك الكثير من عدم اليقين هنا للتنبؤ بأي توقيت.

يمكن للأسباب الخارجية أن تعطل هذا السيناريو. أحدها يبدو بوضوح مهددًا: مطلب الرئيس الأمريكي بضم جرينلاند، مدعومًا بفرض رسوم إضافية على ثماني دول أوروبية، بما في ذلك المملكة المتحدة، إذا لم توافق طواعية. إذا لم يقبل الاتحاد الأوروبي الإنذار، وهو ما لا ينوي فعله بوضوح، سترتفع الرسوم إلى 25% اعتبارًا من الأول من يونيو. هذا سيناريو مهدد؛ تنفيذه سيضرب الاقتصاد، وبالتالي يغير تمامًا توقعات الأسعار نحو قيم أقل.

هناك أيضًا سيناريو آخر، هذه المرة إيجابي. وقف الأعمال العدائية في أوكرانيا واحتمال تطبيع العلاقات مع روسيا يمكن أن يسرع بشكل حاد الدفعة في اقتصادات منطقة اليورو، مما قد يؤدي إلى مخاطر تضخمية أعلى مع ارتفاع الاستهلاك.

يمكن لهذه السيناريوهات أن تتداخل مع خطط البنك المركزي الأوروبي في الأشهر المقبلة. في الوقت الحالي، ننطلق من وجهة النظر التي ترى أن اليورو يبدو واثقًا، وبدون أخذ المخاطر الجيوسياسية في الاعتبار، هناك أسباب قليلة جدًا لانخفاضه مقابل الدولار.

هذا الأسبوع، من المتوقع سلسلة كاملة من خطابات أعضاء مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي، بما في ذلك لاغارد (ثلاث مرات)؛ بالإضافة إلى ذلك، ستُعقد اجتماعات استثنائية لقادة الاتحاد الأوروبي لتقييم الوضع حول جرينلاند وتنسيق التدابير المضادة المحتملة.

انخفض صافي الموقف الطويل على اليورو خلال الأسبوع المشمول بالتقرير بمقدار كبير بلغ 4.5 مليار، ليصل إلى 19.3 مليار. لا يزال التحيز الصعودي في العملة الأوروبية واضحًا. في الوقت نفسه، انخفض السعر الضمني مرة أخرى من المتوسط ​​طويل الأجل.

في المراجعة السابقة، افترضنا أن الانخفاض إلى أقرب دعم عند 1.1520/40 كان غير مرجح. في الواقع، لم يتغير شيء، ولا يزال من المبكر التخلي عن هذا التوقع، باستثناء أن المطالبات الأمريكية بشأن جرينلاند قد اتخذت طابعًا عدوانيًا، مما قد يؤدي إلى جولة جديدة من الحرب التجارية. في ظل الظروف المتغيرة، يفقد اليورو الدعم، لذا فإن اختبار 1.1520/40 أصبح أكثر احتمالًا. من الناحية الفنية، يتشكل نمط العلم على الرسم البياني اليومي لليورو/الدولار الأمريكي بعد الارتفاع في الأشهر التسعة الأولى من العام الماضي؛ لا نزال نعتقد أن مرحلة التماسك ستنتهي باستئناف مكاسب اليورو، ولكن على المدى القصير، بينما تستمر التوترات، هناك أسباب أقل للارتفاع.