Toutes les guerres finissent tôt ou tard par un accord de paix. Un accord entre les États-Unis et l’Iran pourrait être officialisé dès la semaine prochaine en Suisse. Il prévoirait un cessez-le-feu de deux mois et la levée complète du blocus du détroit d’Hormuz. Les parties envisageraient ensuite de discuter du programme nucléaire de Téhéran. Les rumeurs de paix n’ont jamais paru aussi crédibles qu’aujourd’hui. Pourtant, la paire EUR/USD ne se précipite pas à la hausse.

Il se passe beaucoup de choses étranges sur le Forex ces derniers temps. Le dollar américain aurait dû se renforcer nettement en raison de son statut de valeur refuge, de la vigueur de l’économie américaine et de la probabilité accrue d’un resserrement monétaire de la Fed. L’écart des rendements réels sur les marchés obligataires indique que l’EUR/USD devrait évoluer à des niveaux nettement plus bas.

Évolution de l’EUR/USD et différentiel de rendement des dettes souveraines

Pour une raison ou une autre, le billet vert n’a pas encore révélé tout son potentiel. Cela signifie-t-il qu’il va s’affaiblir rapidement s’il perd un atout comme la géopolitique ? La réaction de la paire de devises principale à la probabilité croissante d’un accord de paix imminent entre les États-Unis et l’Iran montre que ce n’est pas le cas.

Nordea Markets estime que l’EUR/USD progressera à moyen terme. Les principaux facteurs de retenue pourraient être une économie américaine plus solide que celle de l’Europe, une Réserve fédérale au ton plutôt « hawkish » et, enfin, un conflit prolongé au Moyen-Orient. À en juger par sa résolution qui semble proche, l’un des freins à la progression de l’euro vers le nord sera bientôt levé.

Dans le même temps, la baisse des prix du pétrole supprime le deuxième obstacle : l’inflation américaine a probablement atteint son pic en mai et devrait commencer à ralentir prochainement, à la faveur du recul des prix du pétrole et de l’essence. Le caractère transitoire des prix élevés de l’énergie a conduit les experts de Bloomberg à abandonner leur précédente prévision de relèvement du taux des federal funds. Désormais, 32 économistes sur 35 s’attendent à ce que la Fed prolonge la pause jusqu’à la mi‑2027, après quoi elle assouplira sa politique à deux reprises — en juillet et en septembre de l’année prochaine.

Dynamiques du taux des federal funds et prévisions du marché des contrats à terme

Cette opinion contredit les signaux en provenance du marché à terme, qui anticipe toujours un resserrement monétaire en 2026. Au moment de la publication des chiffres de l’inflation aux États-Unis, la probabilité avait atteint 75 %. Elle est désormais retombée à un peu plus de 50 %. En théorie, cela devrait affaiblir significativement le dollar américain.

Mais tout comme la devise américaine était réticente à monter dans des conditions favorables, elle n’est pas pressée de baisser dans des conditions défavorables. Il est possible que la paire EUR/USD attende l’ouverture du marché boursier américain.

D’un point de vue technique, le graphique quotidien de la principale paire de devises a montré un rebond à partir d’une résistance dynamique sous la forme d’une moyenne mobile. Toutefois, tant que l’EUR/USD reste au-dessus du niveau pivot de 1,1555, les haussiers conservent la main. Les traders devraient se concentrer sur la construction de positions longues sur l’euro contre le dollar américain.