Протокол сентябрьского заседания ФРС вышел, и доллар обошёл его стороной. Евро с фунтом не получили от него ни передышки, ни нового толчка вниз, а вечер ещё раз показал, что решает не европейская статистика, а американская политика. Если сравнить вчерашнее утро с вечером, расклад тот же. Утром немецкая промышленность выросла на 2,0% при ожидавшихся 0,5%, евро всё равно снижался, а фунт не заметил нулевой индекс цен на жильё от Lloyds. Вечером документ ФРС подтвердил, что местные новости ничего не меняют, пока в центре внимания доходность облигаций.

Для евро ситуация осталась прежней. Политическая надбавка за риск вокруг Франции никуда не делась, разрыв между доходностью французских и немецких облигаций держится максимуме, а высокие американские доходности удерживают спрос на доллар.

Протокол показал, о чём спорили члены комитета и как они пришли к решению. Теперь известно, что повышение ставки до 3,75-4,00% прошло без единого голоса против, тогда как в июле счёт был 9 против 3, то есть раскол сменился консенсусом. Большинство участников считает, что до конца года, вероятно, потребуется ещё одно повышение, а несколько человек полагают, что нынешняя ставка экономику пока недостаточно сдерживает. Риски для инфляции по-прежнему смещены вверх. Отдельной темой стало то, как подготовить инструменты на случай стресса на рынке казначейских облигаций США, то есть резких перекосов, когда доходности скачут, а покупателей не хватает, что сейчас и происходит, так что не исключено, что эти новые инструменты мы скоро увидим в действии. Рынок такого тона ждал, поэтому реакции не последовало. Я считаю, что документ укрепил ожидания декабрьского повышения, но октябрьский сценарий не изменил, и пауза в октябре остаётся главным вариантом.

Сегодня первая половина дня для евро богата на события, но значимым станет одно. Выйдет внешняя торговля Германии, пройдёт встреча министров финансов еврозоны и появится отчёт ЕЦБ о сентябрьской встрече по монетарной политике. Внимание рынка, скорее всего, достанется последнему. Он делает для ЕЦБ то же, что вчерашний протокол для ФРС, то есть показывает, как спорили члены совета, и после американского единодушия инвесторы хотят понять, насколько твёрдо настроены европейцы. Если тон окажется жёстким, а мысль о продолжении повышений прозвучит так же уверенно, евро получит шанс отыграть часть потерь. Основания есть, ведь инфляция в еврозоне в сентябре ускорилась до 3,8%, а депозитная ставка после повышения составляет 2,50%. Дорожают услуги и продукты, а значит вторичные эффекты набирают силу. Если же тон окажется осторожным, евро продолжит искать опору, потому что против него работают политические тревоги и разрыв французских облигаций с немецкими. Встреча министров добавит фискальную тему, а немецкая торговля покажет, держится ли внешний спрос после сильной промышленности. Жёсткий отчёт ЕЦБ, на мой взгляд, даст лишь ограниченный отскок, пока доллар опирается на высокие американские доходности.

Календарь фунта сегодня целиком посвящён Банку Англии. В первой половине дня выйдет обзор условий кредитования, то есть опрос банков о том, насколько легко домохозяйствам и компаниям занять деньги, затем выступят член комитета по ставке Хью Пилл и управляющий Эндрю Бейли. Главный вопрос в том, как политики разорвутся между высокой инфляцией и остывающим рынком труда. Инфляционная часть уравнения тревожна, ведь издержки в услугах растут быстрее всего с июня, а отпускные цены сильнее всего с мая. Пилл, голосовавший в июле за немедленное ужесточение, скорее всего, сделает упор на ценовых рисках, и рынок прочтёт его слова как голос ястребов. Бейли в более сложной позиции, ему приходится учитывать оба фактора сразу. Обзор кредитования покажет, насколько дорогие заимствования сдерживают спрос, а нулевой индекс цен на жильё уже намекнул, что рынок недвижимости стоит на месте. Я считаю, что жёсткий Пилл вместе с осторожным Бейли оставит фунт под давлением.

Momentum

По евро выше 1.1238 вижу путь к 1.1275, а затем к 1.1310. Верхний сценарий потребует жёсткого отчёта ЕЦБ, и верить я в него готов лишь до первой цели, потому что отскок будет ограниченным. Ниже 1.1202 открываются цели 1.1165 и 1.1133. Приоритет я отдаю продажам, но при условии, что цена закрепится ниже 1.1202, ведь высокие американские доходности и политический фон пока на стороне доллара. Коридор между точками составляет 36 пунктов, и до отчёта ЕЦБ пара вполне способна гулять по нему туда и обратно, так что первые касания я бы не торговал.

По фунту покупки рассматриваю выше 1.3221 с целями 1.3251 и 1.3279, а продажи ниже 1.3194 с целями 1.3161 и 1.3128. Между точками 27 пунктов, и фунт, скорее всего, проведёт утро внутри этого коридора. Верхний сценарий включится, если Пилл прозвучит жёстко, но дальше 1.3251 я загадывал бы осторожно, потому что бюджетная тема не отпускает. Нижний мне кажется чуть ближе, ведь вечером снова слово за долларом, а опоры у фунта тонкие.

Mean Reversion

Сегодня ориентиры стоят очень близко к пробойным точкам, и здесь особенно легко ошибиться.

По евро верхний ориентир 1.1216 лежит внутри коридора, на 14 пунктов выше точки 1.1202 и на 22 ниже точки 1.1238. Если цена вылетела выше 1.1216, не удержалась, и пара вернулась под этот уровень, я рассматриваю продажи со стопом за максимумом неудавшейся попытки, но воспринимаю их как короткую игру, а не как разворот. Нижний ориентир 1.1189 отстоит на 13 пунктов от пробойной точки 1.1202 и стоит на пути к первой цели 1.1165. Если цена спокойно идёт вниз, то 1.1189 для неё лишь остановка, и покупать там рано. Покупки возможны, когда пара кольнула ниже 1.1189, не смогла продолжить и вернулась выше 1.1202, а стоп ставлю под минимум прокола. Такой возврат вероятнее, если отчёт ЕЦБ окажется нейтральным и первая реакция быстро выдохнется.

По фунту верхний ориентир 1.3222 стоит ровно на один пункт выше пробойной точки 1.3221, и новичку здесь нужна особая осторожность. Такая разница меньше обычного рыночного шума, поэтому по первому касанию отличить пробой от ложного выхода невозможно. Если цена прошла эту зону и закрепилась выше, началось движение к 1.3251, и продавать нельзя. Если же она выскочила выше 1.3222, не удержалась и вернулась под 1.3221, работает возврат, и я рассматриваю продажи со стопом за локальным максимумом. Нижний ориентир 1.3198 находится внутри коридора, в четырёх пунктах над пробойной точкой 1.3194 и в 23 пунктах под точкой 1.3221. Если цена нырнула под 1.3194 и закрепилась ниже, это пробой вниз, и покупать нельзя. Если она кольнула под 1.3198, не дошла до 1.3194 и вернулась выше 1.3198, тогда возможны покупки со стопом под минимумом прокола. Для фунта этот сценарий особенно уместен, если слова Пилла и Бейли прозвучат без сюрпризов, ведь тогда первая реакция выдохнется, а пара вернётся в привычный коридор.