Thị trường FX đang gần như đóng băng, chờ đợi lời giải cho thế cục then chốt trong tuần này. Hôm nay là thời hạn chót của tối hậu thư mà Donald Trump đưa ra với Iran, và khi đó sẽ rõ liệu xung đột hiện tại có leo thang thành một làn sóng giao tranh mới hay các bên sẽ đồng ý một lệnh ngừng bắn tạm thời và ngồi vào bàn đàm phán. Thời gian không còn nhiều, vì vậy các nhà giao dịch cặp EUR/USD đang chọn thế phòng thủ.

Cặp tiền đang giao dịch trong biên độ hẹp sang ngày thứ hai liên tiếp, và giới giao dịch thậm chí còn phớt lờ một số liệu vĩ mô quan trọng — chỉ số ISM — được công bố hôm qua tại Mỹ. Tất cả điều này cho thấy hướng đi của EUR/USD hiện hoàn toàn phụ thuộc vào địa chính trị, cụ thể là các động thái tiếp theo của Washington và phản ứng của Tehran. Đến cuối ngày hôm nay, hoặc là khẩu vị rủi ro sẽ hồi phục (qua đó hỗ trợ đồng euro cùng với các tài sản rủi ro khác), hoặc đồng USD sẽ lấy lại ưu thế nhờ vị thế tài sản trú ẩn an toàn.

Dù chỉ còn vài giờ nữa là tối hậu thư hết hiệu lực, vẫn chưa rõ liệu các bên có sẵn sàng cho một thỏa hiệp hay không. Theo The New York Times, Tehran đã gửi cho Mỹ một kế hoạch dàn xếp gồm 10 điểm, kêu gọi dỡ bỏ hoàn toàn các lệnh trừng phạt đối với Iran, chấm dứt các cuộc không kích và đưa ra bảo đảm không xung đột. Ngoài ra, phía Iran yêu cầu Mỹ bồi thường để khôi phục cơ sở hạ tầng bị hư hại — nói cách khác là bồi thường chiến tranh. Về số phận của eo biển Hormuz, Tehran đưa ra các điều kiện riêng: Iran sẽ gỡ bỏ phong tỏa tuyến hàng hải này, nhưng đề xuất thu phí 2 triệu USD cho mỗi tàu. Trên thực tế, eo biển Hormuz sẽ trở thành một tuyến thương mại tương tự như kênh đào Suez hoặc kênh đào Panama.

Đáng chú ý, Donald Trump không bác bỏ thẳng thừng các đề xuất của Iran — ông gọi đó là một "đề nghị đáng kể", nhưng "chưa đủ tốt". Những phát biểu mang tính mâu thuẫn của Trump khiến việc đánh giá khả năng đạt được thỏa thuận trở nên bất khả thi một cách rõ ràng. Yếu tố bất ngờ vẫn còn, đồng nghĩa với việc mọi quyết định giao dịch đối với EUR/USD lúc này đều tiềm ẩn rủi ro cao.

Nếu các bên đồng ý ngừng bắn tạm thời, cặp tiền nhiều khả năng sẽ bật tăng về vùng 1,16 được hỗ trợ bởi sự trở lại của khẩu vị rủi ro. Trong kịch bản này, các số liệu vĩ mô sẽ lại trở thành tâm điểm, và phần lớn trong số đó sẽ bất lợi cho đồng USD.

Cần nhắc lại rằng số liệu NFP tiêu đề mạnh mẽ trong tháng 3 đã không gây ấn tượng với thị trường. Khi xem kỹ hơn báo cáo, có thể thấy những vấn đề mang tính cơ cấu vẫn dai dẳng. Lấy ví dụ tỷ lệ thất nghiệp, trên danh nghĩa đã giảm từ 4,4% xuống 4,3%. Một mặt, điều này có vẻ tích cực, nhưng mặt khác, đây không phải là kết quả của hoạt động tuyển dụng mạnh mẽ — người lao động đơn giản là ngừng tìm việc do thiếu triển vọng hoặc thất vọng với thị trường lao động. Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm xuống 61,9%, báo hiệu nguồn cung lao động suy giảm. Trong khi đó, phương pháp thống kê của BLS tính những người quay lại làm việc sau đình công như là việc làm mới được tạo ra, qua đó cơ học làm giảm tỷ lệ thất nghiệp. Tình trạng thất nghiệp kéo dài — số người thất nghiệp hơn 27 tuần — đã tăng thêm 322.000 người trong vòng một năm qua. Cũng cần lưu ý, mức tăng NFP tiêu đề trong tháng 3 (+178.000) cũng chủ yếu do một yếu tố kỹ thuật: BLS tính số lao động quay lại sau đình công (các cuộc đình công lớn trong ngành y tế diễn ra vào tháng 2) là "tạo việc làm", trong khi về bản chất đây chỉ là việc phục hồi kỹ thuật những người lao động trở lại vị trí cũ.

Chỉ số ISM dịch vụ được công bố hôm qua tại Mỹ cũng làm dấy lên nhiều câu hỏi hơn là câu trả lời. Dù chỉ số này vẫn nằm trong vùng mở rộng, nó đã chậm lại xuống 54,0 từ mức 56,1 trước đó. Cấu trúc báo cáo cho thấy nhiều xu hướng tiêu cực. Đặc biệt, phân chỉ số việc làm đã giảm mạnh 6,6 điểm (từ 51,8 xuống 45,2), rơi vào vùng thu hẹp lần đầu tiên trong bốn tháng. Một số yếu tố giải thích diễn biến này: thiếu hụt lao động có kỹ năng và việc tạm dừng tuyển dụng do mức độ bất định gia tăng và chi phí cao.

Thêm vào đó, báo cáo ISM cho thấy hoạt động kinh doanh giảm tốc rõ rệt: phân chỉ số tương ứng giảm xuống 53,9 từ 59,9. Đây là mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm ngoái. Bán lẻ và chăm sóc sức khỏe là các lĩnh vực chịu ảnh hưởng nặng nề nhất, với hoạt động kinh doanh đã rơi vào vùng suy giảm. Đồng thời, phân chỉ số giá đầu vào đã nhảy vọt từ 63,0 trong tháng 2 lên 70,7, mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2022. Tất cả điều này cho thấy rủi ro đình lạm đang gia tăng.

Như vậy, báo cáo NFP yếu và số liệu ISM dịch vụ pha tạp đang gây bất lợi cho đồng bạc xanh, nhưng việc mở vị thế mua EUR/USD vào thời điểm hiện tại là rất rủi ro. Quỹ đạo tiếp theo của cặp tiền sẽ phụ thuộc vào thiện chí đạt được thỏa thuận giữa Mỹ và Iran. Nếu kịch bản hạ nhiệt căng thẳng xảy ra, cặp tiền sẽ hướng đến vùng 1,16, được tiếp thêm động lực bởi các số liệu vĩ mô yếu. Ngược lại, nếu Trump thực hiện các lời đe dọa của mình, đồng USD trú ẩn an toàn sẽ lại được ưa chuộng và EUR/USD sẽ giảm về khu vực 1,14 — hướng đến vùng hỗ trợ 1,1440 (dải Bollinger dưới trên khung thời gian D1). Trong bối cảnh bất định như vậy, chiến lược hợp lý là tiếp tục đứng ngoài quan sát đối với cặp tiền này.