वैश्विक वित्तीय प्रणाली ने एक नए जोखिम स्रोत का सामना किया है: जापान का सरकारी बांड बाजार, जिसे लंबे समय से स्थिरता का प्रतीक माना जाता था, अब तेजी से अस्थिर हो रहा है। पिछले हफ्ते, जापान के सरकारी बांडों की यील्ड्स में अचानक वृद्धि हुई, जिससे दुनिया भर के व्यापारियों में चिंता फैल गई। 40 साल के बांडों की यील्ड पहली बार 4% के आंकड़े को पार कर गई, और 30 साल की यील्ड एक ही सत्र में एक चौथाई प्रतिशत अंक से अधिक उतार-चढ़ाव कर गई — एक ऐसा कदम जो पहले महीनों में हुआ करता था। जापान के सरकारी यील्ड कर्व का बाजार पूंजीकरण एक दिन में 41 अरब डॉलर गिर गया।

इस संकट की जड़ें संरचनात्मक और राजनीतिक कारणों के मिश्रण में हैं। महंगाई, जापान के केंद्रीय बैंक के 2% लक्ष्य से चौथे साल लगातार ऊपर जा रही है, जिससे शून्य ब्याज दरों की स्थिति को कमजोर कर दिया है। इसी समय, प्रधानमंत्री सना ताकाichi, जो 8 फरवरी को होने वाले तात्कालिक चुनावों के लिए तैयारी कर रही हैं, बड़े सार्वजनिक खर्चों का वादा कर रही हैं, जिससे पहले से ही भारी सार्वजनिक ऋण, जो GDP के 230% के बराबर है, और बढ़ जाएगा — यह दीर्घकालिक वित्तीय स्थिरता के लिए असंगत स्तर है।

टोक्यो में हो रही उथल-पुथल वैश्विक बाजारों पर लहरों के प्रभाव का कारण बन रही है। गोल्डमैन सैक्स का अनुमान है कि जापानी यील्ड में हर 10 आधार अंकों की वृद्धि से अमेरिका और अन्य देशों में 2-3 आधार अंकों की वृद्धि होती है। ये अस्थिर येन की चालें बाजार में घबराहट का कारण बनी हैं, जिनमें फेडरल रिजर्व और अमेरिकी ट्रेजरी भी शामिल हैं। इस प्रकार, बाजार के प्रतिभागी मुद्रा हस्तक्षेप की उम्मीद कर रहे हैं।

जापानी पूंजी की संभावित पुनःप्रवेश से वैश्विक बाजारों के लिए गंभीर जोखिम उत्पन्न हो सकता है। जापानी निवेशक विदेशों में $5 ट्रिलियन से अधिक निवेश रखते हैं, मुख्य रूप से विदेशी सरकारी बांडों में। जैसे-जैसे घरेलू यील्ड्स बढ़ रही हैं, जापानी ऋण और आकर्षक बनते जा रहे हैं: 30 साल के JGB यील्ड्स पहले ही जर्मनी और चीन से अधिक हो चुके हैं। प्रमुख खिलाड़ी जैसे सुमितोमो मित्सुई ने विदेशी बांडों से जापानी बांडों की ओर अपना ध्यान केंद्रित करने की योजना बनाई है। यदि जापानी निवेशकों द्वारा पूंजी का बड़ी मात्रा में निकासी होती है, तो यह अमेरिकी और यूरोपीय सरकारी बांड बाजारों को ध्वस्त कर सकता है, जिससे यील्ड्स बेहद नाजुक आर्थिक चक्र के समय बढ़ जाएंगी।

मित्सुबिशी यूएफजे एसेट मैनेजमेंट के मसायुकी कोगुची ने इस स्थिति को "एक नए युग" के रूप में वर्णित किया और चेतावनी दी, "यह तो केवल शुरुआत है। संभावना है कि हम और भी अधिक शॉक देखेंगे।" इस मूल्यांकन से संकेत मिलता है कि बाजार के प्रतिभागी स्थिरता के बजाय उच्च अस्थिरता को लेकर तैयार हैं।