Citi 在第二季財報公布後，將其對 S&P 500 的年度每股盈餘預測從 350 美元上調至 365 美元，並重申其年底指數目標為 8,100 點。該銀行指出，目前的基本面因素仍持續支撐市場，不過仍存在值得高度謹慎的理由。

由 Scott Chronert 帶領的策略團隊表示，指數的「基本面順風」（fundamental tailwinds）「在很大程度上仍然完好」。市場擴散已經開始，依他們的看法，隨著投資人消化聯準會可能不再進一步升息的預期，這種擴散態勢應會持續。

在這個圖景中，特別值得關注的是積極投入 AI 基礎建設的公司。就目前而言，它們的表現應能為指數中與 AI 相關的板塊提供支撐。

根據 Citi 分析師的看法，指數邁向 8,100 點的路徑，取決於多項因素的組合：– 市場擴散，– 軟著陸的預期，– 科技板塊的重置，– 對 AI 基本面信心的恢復。

同時，策略師也提出警示：雖然第二季盈餘驚喜略高於 Citi 的預期，但共識盈餘預估上調的很大一部分，其實是由大型股資產重估所推動，無法直接歸因於營運表現。

從更宏觀的角度來看，專家指出，指數層面的銷售成長正在加速，利潤率也進一步擴張。就風格而言的盈餘成長型態，更像是景氣衰退之後的復甦。不過 Citi 團隊再次強調，在評估結果時，必須重視非營運項目的影響。儘管如此，他們表示，整體基本面背景仍然是「強勁」的。

Citi 也特別強調，這波盈餘改善高度集中。指數盈餘共識自年初的 312 美元升至目前的 361 美元，增加了 49 美元，其中有 45 美元僅來自 20 檔股票。全年共識自第二季結束以來上調了 20 美元，但其中只有 3 美元與第三、第四季預測的上修有關。

因此，分析師得出審慎的結論：盈餘的順風因素無可否認，但仍伴隨若干保留條件，包括資產重估的影響，以及相比強勁的第二季表現，對今年剩餘各季盈餘預測缺乏持續上調。

他們補充說，在「軟著陸」情境以及「金髮女孩」式的總體經濟環境下，市場進一步擴散的論點依然成立。

此外，Citi 也強調，AI 概念相關股票族群仍然是「推動指數進一步上行的關鍵」。正如策略師總結的那樣，真正的問題在於，市場對當前基本面強度能否維持其時間長度與持續性的信心有多大。