近幾個交易日，交易員對日益惡化的地緣政治局勢與利率預期高度敏感。週二，黃金錄得三週以來最大跌幅。高油價進一步加劇壓力：市場正在為較高的通膨定價，並重新評估中東衝突可能如何影響貨幣政策。

截至格林威治時間 07:46，現貨黃金價格下跌 1.1%，報每盎司 4,628 美元——為 4 月 7 日以來最低水準。美國 6 月黃金期貨同樣下跌 1.1%，至 4,642.90 美元。

這對交易員來說是一個重要訊號：黃金通常受益於上升的地緣政治風險溢價以及疲弱的美元，但這一次，與利率維持不變或進一步收緊前景相關的力量，壓過了這些利多因素。

Trump 總統及其國家安全顧問並未支持伊朗關於重啟荷姆茲海峽的提議。根據《Wall Street Journal》的報導，該倡議本可能推遲有關伊朗核計畫的談判，但遭到白宮否決。外界預期很快會有回應。

這項提議的內容是什麼？Axios 先前報導稱，伊朗準備在華府解除對往返伊朗港口船隻的封鎖後，重新開放荷姆茲海峽。由於衝突影響，這條具有戰略意義的關鍵航道每日通行量幾乎降至零，衝擊原油、天然氣和精煉油品的運輸——並助推週二油價走高。

Heraeus Precious Metals 交易員 Mark Loeffert 在一份研究報告中寫道，在荷姆茲海峽封鎖仍維持的情況下無限期延長停火協議，「增加了市場的不確定性」。他的情境假設指出，經濟停滯與物價上升並存的組合，可能隨時間推移為黃金開啟一波長期漲勢鋪路。

與此同時，目前的走勢展現了另一面：地緣政治緊張加劇了能源供應風險，提升了通膨憂慮，也增加了各國央行維持利率不變甚至升息的可能性。結果是，無孳息資產承壓——自 2 月底衝突爆發以來，黃金已下跌約 12%。

Marex 的 Edward Meir 指出：「如果美國與伊朗達成協議——即使只是臨時協議——美元很可能走弱，而這可能對黃金形成支撐。」

另一方面，油價上漲會藉由推高運輸與生產成本來加速通膨，從而提高利率走高的可能性。雖然黃金經常被視為對抗通膨的工具，但較高的利率會讓有收益資產更具吸引力，並壓抑對這種不產生收益金屬的需求。

本週，主要的驅動因素將是各國央行的決策。市場參與者預期，聯準會在週三結束為期兩天的會議後，將維持利率不變。

此外，市場也聚焦於其他央行的動向：

1. 日本央行週二將政策利率維持在 0.75% 不變，但反對票顯示 6 月升息的機率相當高，同時也反映出對中東衝突所帶來通膨壓力的擔憂。
2. 歐洲央行、英國央行與加拿大央行的利率決策也備受關注。

對交易員而言，結果體現了兩股相互對立的力量：地緣政治風險與美元可能走弱，或許在中期對黃金有支撐作用；但在短期內，通膨與利率預期仍占主導，使得這類不產生收益的金屬相對缺乏吸引力。