Дивіться також
Российская валюта демонстрирует невероятную стойкость, укрепляясь девятую неделю подряд. С конца марта рубль методично отвоевывал позиции у иностранных валют и в итоге достиг максимальных значений с начала 2023 года.
На текущей неделе доллар опускался до круглой отметки 70 рублей, китайский юань протестировал уровень 10,29 рубля, а европейская валюта падала до 81,2 рубля. Столь мощный восходящий тренд был вызван целым комплексом причин.
Главной из них стало обострение ситуации в Персидском заливе и блокада Ормузского пролива, из-за чего цена нашей нефти Urals взлетела с весенних 65 долларов до майских 120 долларов за баррель.
По данным Банка России, средняя стоимость Urals росла лавинообразно: 44,6 доллара в феврале, 77 долларов в марте и 94,9 доллара в апреле. Дорогие углеводороды резко увеличили приток валюты в страну, и чистые продажи со стороны экспортеров в апреле подскочили вдвое по сравнению с мартом, достигнув почти 30 миллиардов долларов.
Дополнительно рубль поддержали жесткая риторика Центробанка по ключевой ставке, продление послаблений по санкциям со стороны США на импорт энергоносителей, позитивные ожидания от визита президента в Китай и, конечно, майский налоговый период с пиком выплат 28 мая. Этому потоку валюты покупки Минфина по бюджетному правилу противостоять не могли, ведь в мае они составили символические 1,2 миллиарда рублей в день.
Однако за этим внешним благополучием скрывается серьезный экономический дисбаланс, который заставляет вспомнить классический вопрос о том, что такое хорошо и что такое плохо. С одной стороны, крепкая национальная валюта помогает сдерживать рост цен на импорт и поддерживает доходы граждан. Но для российской модели экономики, где экспорт традиционно намного превышает импорт, слишком сильный рубль наносит колоссальный вред. Страдают не только компании-экспортеры, теряющие рублевую выручку. Настоящий удар приходится по государственному бюджету.
Согласно экспертным расчетам, каждый рубль укрепления национальной валюты обходится казне в 100–150 миллиардов рублей потерянных доходов ежемесячно. Из-за этого дефицит федерального бюджета за первые четыре месяца текущего года уже разросся до 5,8 триллиона рублей, что в полтора раза превышает план на весь год. Поскольку за два месяца доллар рухнул на 17 рублей, примерно четверть этого огромного дефицита образовалась именно из-за избыточной силы рубля. А нехватка средств в казне всегда негативно сказывается на финансировании социальных программ и повседневной жизни граждан.
При этом ожидаемого чуда с ценами внутри страны так и не произошло. Свежие опросы населения от инФОМ показали, что после апрельского снижения наблюдаемой инфляции до 14,6%, в мае она снова пошла вверх и достигла 15,1%. Ожидаемый гражданами рост цен на год вперед в мае также увеличился до 13%. В экономике это явление называется «эффектом храповика». Цены в рознице моментально реагируют на ослабление рубля и переписываются вверх, но когда валюта падает, розничные сети и поставщики не спешат снижать ценники, фиксируя повышенную маржу. Определенный позитив заметен лишь в узких сегментах, вроде подешевевших путевок в Турцию или снижения цен на импортные фрукты, но на общую инфляционную картину это не влияет. Растущий дефицит бюджета, требующий покрытия, разгоняет инфляцию сильнее, чем крепкий курс успевает ее снижать.
Учитывая накопившийся негативный эффект для бюджета и бизнеса, потенциал дальнейшего укрепления рубля выглядит исчерпанным. Мы уже видим, как на рынке начинают проявляться жесткие ограничители для его дальнейшего роста. Первым сигналом стало появление контуров соглашения между Ираном и США по открытию Ормузского пролива, что моментально развернуло мировые цены на сырье вниз. Нефть марки Brent в мае отступила от пиковых 126 долларов ниже отметки в 96 долларов за баррель, а российская Urals просела со 120 до 88 долларов. С определенным временным лагом это приведет к заметному сокращению притока свежей валюты на Московскую биржу.
Кроме того, уже в июне Минфин на фоне прошлых сверхвысоких цен на нефть может резко увеличить закупки инвалюты в резервы по бюджетному правилу. Свою роль сыграет и традиционный летний сезон отпусков, который всегда сопровождается повышенным спросом на доллары и юани со стороны выезжающих за рубеж туристов. Если к этому добавится дальнейшее снижение ключевой ставки Центробанком на ближайших заседаниях, привлекательность рублевых вложений для инвесторов упадет, что лишит рубль еще одного важного козыря. Финансовые власти и бизнес больше не могут игнорировать потери от крепкого курса, и неприятие текущих ценовых уровней на рынке уже достигло критической точки.
Конец мая наглядно подтверждает этот разворот тренда. Валютные пары начали выходить из локальных минимумов, и доллар уже устремился к отметке 72 рубля, а юань поднялся в район 10,6 рубля.
При отсутствии новых форс-мажорных обстоятельств в ближайшие месяцы нас ждет полноценная коррекция американской валюты вверх. Первой технической целью выступает уровень 76,7 рубля за доллар, который является максимумом апреля. В случае его пробития котировки без особого труда вернутся в диапазон 79–80 рублей и могут уйти выше. Для китайского юаня ближайшей зоной сопротивления станет отметка 11,2 рубля с долгосрочной перспективой возвращения к 12 рублям. Период аномальной силы рубля завершается, и рынок начинает искать более справедливый и комфортный для экономики баланс.
Следите за изменениями курса доллара в режиме реального времени, читайте свежие экономические обзоры и актуальные прогнозы ежедневно, чтобы своевременно реагировать на развороты трендов и оставаться на шаг впереди рынка.
