Laporan pertumbuhan Indeks Harga Pengguna (IHP) yang dikeluarkan pada hari Rabu di Amerika Syarikat (AS) tidak memihak kepada dolar AS. Angka utama IHP muncul pada paras yang dijangkakan, namun ia tidak banyak membantu pihak yang optimis terhadap dolar. Malah, data tersebut mencerminkan perlambatan inflasi — baik bagi inflasi keseluruhan mahupun inflasi teras.

Justeru, Indeks Harga Pengguna (IHP) keseluruhan pada bulan Julai mencatatkan 3.4% tahun ke tahun, berbanding 3.5% pada bulan Jun. Sebagai perbandingan, pada bulan Mei IHP utama ialah 4.2% tahun ke tahun, jadi penurunan ini nyata ketara. Dari segi bulan ke bulan, penunjuk ini hanya meningkat 0.1% pada Julai, selepas mencatat penurunan 0.4% pada bulan sebelumnya.

Untuk bulan kedua berturut-turut, Indeks Harga Pengguna Teras (IHP Teras), yang mengecualikan makanan dan tenaga, juga menurun. Pada Mei ia mencapai paras tertinggi tujuh bulan iaitu 2.9% tahun ke tahun, kemudian beransur-ansur mereda kepada 2.6% pada Jun, dan akhirnya 2.5% pada Julai. Dari segi bulan ke bulan, indeks teras meningkat 0.2%, selepas mencatat sifar pertumbuhan pada bulan Jun.

Walaupun semua penunjuk utama selari dengan jangkaan, satu lagi perkara penting bagi pasaran dalam keadaan semasa ialah: data bulan Julai tidak mengesahkan kebimbangan mengenai kebangkitan semula inflasi di Amerika Syarikat.

Pemacu utama IHP secara bulanan ialah komponen perumahan. Subindeks perumahan meningkat 0.1%, menyumbang kira-kira dua pertiga daripada kenaikan keseluruhan IHP pada bulan itu. Dinamik di sini kekal sederhana: sewa dan kadar kos tersirat perumahan meningkat 0.3% bulan ke bulan, manakala secara tahun ke tahun komponen perumahan meningkat 3.2%. Ini masih jelas berada di atas sasaran Lembaga Rizab Persekutuan, namun angka bulan Julai tidak memberikan asas untuk membincangkan kebangkitan semula inflasi perumahan.

Satu lagi sumber tekanan kenaikan harga ialah sektor perkhidmatan. Pada Julai, perkhidmatan kesihatan, penerbangan, telekomunikasi dan pendidikan menjadi lebih mahal. Tiket penerbangan khususnya menonjol, meningkat 2.2% bulan ke bulan dan 25.5% tahun ke tahun. Perkhidmatan kesihatan meningkat 0.6%, dan perkhidmatan yang tidak termasuk kos tenaga meningkat secara keseluruhan sebanyak 0.2%.

Pada masa yang sama, banyak komponen menyumbang kepada perlambatan inflasi. Utamanya, ini berkaitan dengan makanan. Indeks makanan meningkat hanya 0.1%, manakala barangan runcit untuk kegunaan rumah menurun 0.1%. Harga daging, ayam, ikan dan telur turun paling ketara, purata 0.7%, manakala buah-buahan dan sayur-sayuran menurun 0.1%. Semua ini menunjukkan bahawa segmen makanan tidak memberi tekanan tambahan kepada inflasi pada bulan Julai.

Namun begitu, kejutan utama dalam struktur Indeks Harga Pengguna (IHP) bulan Julai ialah komponen tenaga. Indeks tenaga menurun 1.5% bulan lalu, dan harga petrol susut serta-merta sebanyak 2.9%. Ini penting memandangkan konteks bulan Julai — bulan itu menyaksikan peningkatan ketegangan di Timur Tengah dan pergerakan mendadak di pasaran minyak, maka sektor tenaga berpotensi menjadi salah satu risiko proinflasi utama. Dengan serangan udara Amerika Syarikat yang dilancarkan semula dan tindakan balas Iran, minyak Brent berulang kali melebihi paras AS$90. Nampaknya sektor tenaga boleh menjadi sumber tekanan tambahan terhadap harga pengguna di Amerika Syarikat. Namun, perkara ini tidak berlaku: dalam IHP bulan Julai, kejutan harga minyak pada hakikatnya tidak muncul; sebaliknya komponen tenaga menjadi salah satu faktor utama yang mengekang pertumbuhan inflasi keseluruhan.

Sudah tentu, terlalu awal untuk menyimpulkan bahawa risiko minyak telah lenyap sepenuhnya. Seperti diketahui, wujud selang masa antara perubahan harga minyak dan kesannya ke atas harga runcit bahan api, maka data Ogos mungkin lebih sensitif terhadap perkembangan di pasaran minyak. Walau bagaimanapun, laporan bulan Julai adalah penting kerana ia mencerminkan reaksi sebenar harga pengguna semasa peningkatan ketegangan geopolitik. Kita masih belum melihat reaksi tersebut dalam bentuk lonjakan inflasi baharu.

IHP bulan Julai juga perlu dilihat dalam konteks data penggajian pekerjaan sektor bukan pertanian bulan Julai. Secara ringkas, laporan pasaran buruh Amerika Syarikat pada Jumaat lalu menunjukkan jumlah penggajian susut sebanyak 23,000 pekerjaan, dan angka bagi dua bulan sebelumnya disemak turun sebanyak 103,000. Selain itu, purata pendapatan sejam meningkat hanya 3.2% tahun ke tahun — kadar terendah sejak Mei 2021. Dari segi bulanan, gaji hampir tidak berubah, hanya meningkat 0.1% (berbanding jangkaan 0.3%).

Justeru, Indeks Harga Pengguna dan data pekerjaan bukan sektor pertanian bagi bulan Julai bersama-sama membentuk gambaran yang agak selaras. Data pekerjaan bukan sektor pertanian menunjukkan pendinginan ketara dalam pasaran buruh dan pelemahan tekanan upah, manakala inflasi pengguna tidak mempercepat walaupun terdapat risiko geopolitik dan berkaitan tenaga yang ketara. Dengan kata lain, pada kedua-dua front utama — pasaran buruh dan inflasi — data bulan Julai menunjukkan tiada tekanan harga tambahan. Pelemahan dalam penggajian dan komponen upah berlaku selari dengan perlambatan inflasi pengguna.

Gabungan ini mengurangkan kebarangkalian pengetatan selanjutnya oleh Rizab Persekutuan Amerika Syarikat dan pada masa sama meningkatkan kemungkinan bahawa dalam beberapa suku akan datang bank pusat akan mula mempertimbangkan penurunan kadar faedah — jika trend bulan Julai berterusan.

Pasangan euro/dolar Amerika Syarikat bertindak balas terhadap keluaran data pada hari Rabu dengan meningkat kepada 1.1563. Namun, pembeli gagal menguji rintangan pada 1.1570, iaitu jalur atas Bollinger pada carta empat jam, selepas itu penjual sekali lagi mengambil inisiatif. Dorongan penurunan juga cepat pudar berhampiran sasaran 1.1530.

Dengan latar belakang ketidakpastian berterusan mengenai prospek penyelesaian konflik di Timur Tengah, pedagang kekal berhati-hati — sama ada pembeli mahupun penjual. Oleh itu, walaupun Indeks Harga Pengguna dan data penggajian pekerjaan bukan sektor ladang menunjukkan kelemahan, masih terlalu awal untuk membincangkan aliran yang mampan: pasaran sedang menunggu isyarat geopolitik baharu yang boleh mengubah keseimbangan ke satu arah atau yang lain. Sehingga isyarat sedemikian muncul, pasangan ini mungkin akan kekal bergerak dalam julat 1.1520–1.1570, yang sempadannya sepadan dengan garisan bawah dan atas jalur Bollinger pada carta empat jam.