फ्रांस की अर्थव्यवस्था लंबे समय तक कमजोर घरेलू मांग, कम मुद्रास्फीति और सख्त वित्तीय अनुशासन (fiscal austerity) के चरण में फंसी रहने का जोखिम झेल रही है। विश्लेषकों का निष्कर्ष है कि मौजूदा मंदी चक्रीय (cyclical) नहीं बल्कि एक गहरी संरचनात्मक (structural) समस्या है, जिससे फ्रांस की अर्थव्यवस्था यूरोज़ोन के बाकी देशों की तुलना में गंभीर रूप से “कम-गर्म” (under-heated) बनी हुई है।

हालांकि फ्रांस की कुल GDP वृद्धि यूरोप के औसत के करीब है, लेकिन घरेलू खपत काफी पीछे है। पिछले वर्ष के दौरान, तंबाकू को छोड़कर कोर मुद्रास्फीति यूरोज़ोन के औसत से 1.2 प्रतिशत अंक कम रही। Michel Niss इस विरोधाभास को संरचनात्मक सुधारों के दीर्घकालिक प्रभाव के रूप में समझाते हैं। श्रम बाजार में सुधार से बेरोजगारी में तेज गिरावट तो आई, लेकिन सामान्य वेतन वृद्धि नहीं हुई।

इसके परिणामस्वरूप, जब 2022 में European Central Bank ने ब्याज दरें बढ़ानी शुरू कीं, तो कम मुद्रास्फीति के कारण फ्रांसीसी कंपनियों और परिवारों को वास्तविक रूप से सबसे अधिक उधारी लागत का सामना करना पड़ा।

महंगी क्रेडिट व्यवस्था ने जल्दी ही परिवारों को खर्च कम करने की स्थिति में धकेल दिया। घरेलू क्रेडिट प्रवाह सालाना GDP के 2.4% (महामारी से पहले) से गिरकर 2023–2025 में मात्र 0.4% रह गया, जबकि बचत दर तेजी से बढ़ गई। Citi इस प्रक्रिया को “आंतरिक अवमूल्यन (internal devaluation)” कहती है, जिसमें देश प्रतिस्पर्धा को कीमतों और वेतन को दबाकर सुधारता है, न कि मुद्रा के अवमूल्यन से।

इसके परिणामस्वरूप घरेलू मांग का विकास में योगदान आधा हो गया है।

स्थिति को और गंभीर बनाता है विशाल सार्वजनिक कर्ज (public debt)। कमजोर नाममात्र वृद्धि और महंगा कर्ज नीति निर्माताओं के लिए सीमित विकल्प छोड़ते हैं, जिससे उन्हें बाजार को भरोसा दिलाने के लिए और अधिक बजट कटौती की तैयारी करनी पड़ रही है।

इसके बावजूद, यह कठोर समायोजन कुछ शुरुआती सकारात्मक परिणाम भी दे रहा है: फ्रांस का शुद्ध निर्यात सुधर रहा है और उत्पादकता में सुधार देखा जा रहा है। देश को यूरोप-व्यापी रक्षा और एयरोस्पेस खर्च में वृद्धि से भी लाभ मिल सकता है। हालांकि Citi चेतावनी देती है कि जर्मनी और दक्षिणी यूरोप के पिछले संरचनात्मक सुधारों की तरह, यह पुनर्संतुलन प्रक्रिया कई वर्षों तक चल सकती है।