कनाडा की अर्थव्यवस्था धीमी पड़ रही है। ताज़ा कार बिक्री रिपोर्ट के अनुसार जुलाई में बिक्री में महीने-दर-महीने 3.2% की गिरावट दर्ज की गई, जो मार्च में टैरिफ लागू होने से पहले उपभोक्ताओं द्वारा की गई तेज़ खरीदारी के बाद लगातार चौथा मासिक गिरावट है। वहीं दूसरी ओर, अमेरिका में जुलाई में कार बिक्री में महीने-दर-महीने 7.1% की वृद्धि हुई।

बैंक ऑफ कनाडा के वर्ष के अंत तक अपनी प्रमुख ब्याज दर को 2.75% पर बनाए रखने की उम्मीद है। पहली नज़र में, चूंकि फेडरल रिज़र्व सितंबर में और संभवतः नवंबर व दिसंबर में भी दरों में कटौती कर सकता है, इस कारण जो यील्ड अंतर पैदा होगा, वह कनाडाई डॉलर के पक्ष में जा सकता है और इसके फिर से मज़बूत होने की संभावना बन सकती है। हालांकि, टैरिफ का मुद्दा अब भी अनसुलझा है, इसलिए ऐसी धारणाएं फिलहाल केवल अनुमान ही हैं। यदि उच्च टैरिफ लागू किए जाते हैं, तो जोखिमों का पुनर्मूल्यांकन अपरिहार्य होगा — और इसके साथ ही बैंक ऑफ कनाडा की नीति का भी पुनर्मूल्यांकन होगा।

फेडरल रिज़र्व, जेरोम पॉवेल की स्थिति के आधार पर, नई टैरिफ नीति से प्रेरित संभावित मुद्रास्फीति वृद्धि के ख़तरे के लिए तैयारी कर रहा है। स्थिति को और जटिल बना रही है इस सप्ताह आईं आर्थिक सूचनाएं, जो स्पष्ट रूप से अमेरिका में उपभोक्ता मांग में मंदी को दर्शाती हैं। फेड अब परस्पर विरोधी प्रवृत्तियों के बीच संतुलन साधने को मजबूर है — बढ़ती मुद्रास्फीति कड़ी मौद्रिक नीति की मांग करती है, जबकि कमजोर होती मांग और धीमी अर्थव्यवस्था नीतिगत नरमी की ओर इशारा करती है।

नतीजतन, सितंबर की बैठक तक फेड खुद को ऐसे मोड़ पर पा सकता है जहां कोई भी विकल्प "अच्छा" नहीं होगा। व्हाइट हाउस सक्रिय रूप से दरों में कटौती की मांग कर रहा है, और यह मांग काफी हद तक उचित भी लगती है। निराशाजनक नॉन-फार्म पेरोल्स रिपोर्ट के अलावा, कई अन्य संकेतक भी मंदी के रुझान की पुष्टि कर रहे हैं — जैसे ISM सर्विसेज इंडेक्स में गिरावट, ISM रिपोर्ट्स में रोजगार सूचकांकों में कमी, मिशिगन यूनिवर्सिटी की बढ़ती मुद्रास्फीति अपेक्षाएं, उपभोक्ता विश्वास में गिरावट आदि। हालांकि, अगर जुलाई की उपभोक्ता मुद्रास्फीति (जिसका डेटा 12 अगस्त को आएगा) में वृद्धि देखी जाती है, तो फेड द्वारा दर में कटौती की संभावना फिर घट जाएगी, जिससे फेड और ट्रंप प्रशासन के बीच टकराव और बढ़ सकता है — जिसके परिणाम अनिश्चित होंगे।

यह नई अनिश्चितता की लहर, टैरिफ से जुड़े जोखिमों के बावजूद, USD/CAD की तेज़ी को थोड़ी देर के लिए धीमा कर सकती है, लेकिन समग्र प्रवृत्ति अब भी बुलिश बनी हुई है।

रिपोर्टिंग सप्ताह के दौरान कनाडाई डॉलर पर नेट शॉर्ट पोजिशन हल्के रूप से बढ़कर -5.3 बिलियन डॉलर हो गई। सट्टा आधारित पोजिशनिंग अब भी मंदी के पक्ष में है, और फेयर वैल्यू मॉडल भविष्य में और वृद्धि का संकेत दे रहा है।

पिछली रिपोर्ट में, हमने USD/CAD में एक मजबूत बढ़त की उम्मीद की थी, लेकिन कमजोर रोजगार रिपोर्ट ने फेड की ब्याज दरों को लेकर अपेक्षाओं को बदल दिया और डॉलर में बिकवाली शुरू हो गई। हमारा मानना है कि यह कारक अब बाज़ार में समाहित हो चुका है, और एक छोटी सी समेकन (consolidation) के बाद यह जोड़ी अपनी ऊपर की गति फिर से शुरू करेगी। समर्थन स्तर 1.3660/60 पर स्थित है, और इसके नीचे गिरावट की संभावना बहुत कम है। फिलहाल, वृद्धि को 1.3910/30 के प्रतिरोध क्षेत्र द्वारा सीमित किया गया है, और इस स्तर को पार करने के लिए नए कारकों की आवश्यकता होगी।