Dolar sedikit melemah kemarin setelah rilis laporan ISM services, namun tetap berada pada posisi kuat. Masalah anggaran dan ketidakpastian politik yang kembali mengemuka di Eropa mendukung dolar terhadap mata uang yang lebih berisiko seperti euro dan pound sterling, sehingga mata uang AS tersebut tetap mempertahankan daya tariknya sebagai safe haven. Laporan itu sendiri tidak lemah: indeks aktivitas ISM services turun 0,5 poin menjadi 54,9, dan angka di atas 50 masih menandakan ekspansi. Penurunannya kecil, sehingga reaksi dolar pun terbatas.

Inti utama dari laporan tersebut bukanlah laju aktivitas, melainkan harga. Indeks ISM prices paid naik ke 74 — level tertinggi sejak Juli 2022 dan lonjakan biaya sektor jasa terbesar dalam lebih dari empat tahun. Sebagai perbandingan, indeks ini berada di 72,6 pada Agustus dan mendekati titik terendah satu tahun pada Februari, tepat sebelum konflik Iran memanas. Rantai penyebabnya cukup jelas: perang mendorong kenaikan harga bahan bakar, harga bahan bakar menaikkan biaya input, dan perusahaan meneruskan kenaikan biaya tersebut ke pelanggan. Ketua komite ISM, Steve Miller, mencatat bahwa bahan bakar disebutkan oleh responden dua kali lebih sering dibanding isu lainnya, dan tarif masih menjadi faktor yang menonjol. Pihak yang dirugikan adalah konsumen dan usaha kecil yang terpaksa membayar tagihan energi dan logistik yang lebih tinggi.

Tegangan pada rantai pasok juga terlihat jelas. Laporan tersebut menunjukkan waktu pengantaran pemasok berada di level terpanjang sejak Juni; kendala logistik merugikan baik pemenuhan pesanan maupun struktur biaya. Indeks backlog mencapai level tertinggi sejak Juli 2022 — perusahaan telah menumpuk volume pekerjaan yang belum terisi dalam jumlah besar. Pesanan baru turun 1,1 poin ke 59,8 namun masih berada di antara bacaan terkuat dalam beberapa tahun terakhir. Dengan demikian, permintaan tetap bertahan, dan inilah yang membedakan sektor jasa dari bagian lain perekonomian, di mana kondisi ketenagakerjaan dan perekrutan lebih lemah. Belanja konsumen yang tangguh dan investasi usaha yang cukup besar terus menopang sektor ini.

Gambaran tenaga kerja di sektor jasa tampak lebih tenang dibanding data agregat September yang lemah, yang hanya menunjukkan +29 ribu lapangan kerja. Indeks ketenagakerjaan ISM naik ke 50,1 — kembali ke wilayah ekspansi untuk pertama kalinya sejak Juni (sebelumnya 47,8 di Agustus). Perusahaan tetap berhati-hati dalam perekrutan, menyeimbangkan antara permintaan dan kenaikan biaya.

Bagi Federal Reserve, kombinasi permintaan yang kuat dan lonjakan harga merupakan situasi yang canggung. Pasar telah memprediksi jeda pada pertemuan 28 Oktober dan kenaikan 25 bps pada 9 Desember — yang akan membawa kisaran terminal ke 4,00–4,25% setelah kenaikan September ke 3,75–4,00%. Beberapa pejabat Fed sudah menyampaikan pandangan yang beragam: Neel Kashkari dan Lori Logan berbicara mengenai perlunya pengetatan lebih lanjut; Logan memperkirakan tambahan kenaikan suku bunga dalam siklus ini akan kurang dari 50 bps, sementara John Williams dan Philip Jefferson bahkan melihat kemungkinan jeda sampai data terbaru masuk. Risalah pertemuan September yang akan dirilis pertengahan pekan akan mengungkap seberapa dalam perbedaan pandangan di dalam komite.

Menurut saya, dolar akan tetap tangguh dalam beberapa sesi ke depan, dan setiap koreksi kemungkinan hanya akan berlangsung singkat selama Paris, Madrid, dan London tetap menjadi sumber risiko. Pelemahan dolar yang berkelanjutan akan membutuhkan baik langkah yang secara tak terduga hawkish dari ECB atau stabilisasi situasi politik di Prancis.

Prospek teknikal untuk EUR/USD Para pembeli sebaiknya mengincar level 1,1230. Hanya penembusan level ini yang akan membuka jalan untuk menguji 1,1259. Dari sana, pergerakan menuju 1,1307 menjadi mungkin, tetapi mencapainya tanpa dukungan pemain besar akan sulit. Di sisi bawah, saya memperkirakan minat beli yang serius baru akan muncul di sekitar 1,1200. Jika tidak ada para pembeli di area tersebut, bijak untuk menunggu terbentuknya level terendah baru di 1,1165 atau mempertimbangkan posisi beli dari 1,1133.

Prospek teknikal untuk GBP/USD Para buyer pound perlu menembus resistance terdekat di 1,3225 untuk menargetkan 1,3265 — di atas level ini kenaikan lanjutan akan lebih sulit. Target lanjutan berikutnya berada di sekitar 1,3300. Di sisi bawah, pihak bear akan berusaha merebut level 1,3180; penembusan terkonfirmasi akan merusak posisi bull dan mendorong GBP/USD menuju 1,3145 dengan potensi perpanjangan ke 1,3110.