Тише едешь – дальше будешь. Золото застыло в узком диапазоне в преддверии оглашения вердикта ФРС по ставке, доверившись этой пословице как никогда буквально. Драгметалл не спешит выбирать направление, пока Кевин Уорш и его коллеги не расставят точки над i.

Внешний фон остается для XAU/USD откровенно «медвежьим». Срочный рынок ожидает двух повышений ставки по федеральным фондам в 2026, а вслед за ФРС ужесточать денежно-кредитную политику готовятся Банк Японии и Банк Англии. Высокая доходность трежерис традиционно давит на золото – актив, не приносящий процентного дохода. Вероятность сохранения ставки на текущем уровне оценивается в 68%, повышения на 25 б.п. – в 32%. При этом шансы монетарной рестрикции в сентябре достигают 77%.

Динамика ожидаемых масштабов изменения монетарной политики ФРС

Однако не все так однозначно. Июньская статистика по инфляции в США оказалась мягче ожиданий, что дает «голубям» пространство для маневра. Тем не менее, возобновление боевых действий на Ближнем Востоке после короткого затишья взвинчивает цены на нефть и грозит разгоном инфляции через эффекты второго порядка. Членам FOMC предстоит разрываться между этими двумя сигналами.

Commerzbank срезал годовой прогноз по золоту до $4500 за унцию, а Citadel Securities ожидает повышения ставки уже на этой неделе, полагая, что это укрепит репутацию Кевина Уорша как борца с инфляцией. Даже если ФРС оставит стоимость заимствований без изменений, «ястребиный» тон пресс-конференции способен поддержать реальную доходность и доллар США, отправив золото в новую волну распродаж. Июльское заседание FOMC может стать решающим для дальнейшей судьбы драгметалла.

С начала американо-иранской войны пять месяцев назад золото потеряло почти четверть стоимости. Тем не менее, с конца июня XAU/USD держится вблизи ключевой поддержки на 4000, а ориентированные на металл биржевые фонды пять дней подряд наращивают запасы – самая продолжительная серия покупок с мая.

Динамика китайского импорта золота

Поддержку оказывает и физический спрос. Импорт золота в Гонконг в июне взлетел до максимума с конца 2014 благодаря запуску новой клиринговой системы и аппетиту материкового Китая. Чистый импорт стал самым высоким с декабря 2023. Одновременно закупки золота Поднебесной достигли двухлетнего максимума на фоне снижения цен и укрепления юаня. К тому же банки спешат использовать импортные квоты перед розничным сезоном.

Так что же перевесит – «ястребиный» сигнал ФРС или физический спрос из Азии? Ответа осталось ждать недолго.

Технически на дневном графике золота продолжается консолидация в диапазоне $3965-4165 за унцию. Прорыв ее верхней границы усилит риски реализации паттерна Волны Вульфа и станет основанием для покупок. Напротив, успешный штурм поддержки на $4165 – повод для продаж из-за растущей вероятности восстановления нисходящего тренда.